AI 投资热潮推高美国科技巨头表外债务至 1.65 万亿美元

AI 投资热潮正迅速推高美国科技巨头的表外债务。谷歌母公司 Alphabet、微软、亚马逊、Meta 和甲骨文的表外债务在约 4 年内增至原来的 8 倍，估计达到 1.65 万亿美元，已超过账面债务的 1.35 万亿美元。其中，Meta 表外债务约 4200 亿美元，接近账面债务的 3 倍。

为推动 AI 研发，这些公司大规模扩建数据中心、增加计算资源，并通过长期合同采购 GPU 和服务器。然而，按照现行会计准则，尚未交付的长期合同及未运营的数据中心租约不计入资产负债表，导致投资者难以看清实际风险。甲骨文表外债务 4 年内增至原来的 30 多倍，达 2733 亿美元。

科技企业认为未来收入足以覆盖这些债务。截至 3 月底，微软、Alphabet 和亚马逊公开披露的在手订单总额约 1.45 万亿美元。但投资支出已超过盈利，企业通过发行债券和增发股票筹资，叠加机构投资者资金，AI 基础设施投资出现过热迹象。国际清算银行警告，数据中心项目一旦停滞，市场担忧可能迅速扩散。