OpenAI 以 17.5%保底回报+新模型优先体验争夺私募市场，Anthropic 难跟进同等条件

OpenAI 正向私募股权公司推出优先股权方案，包含 17.5%的保底最低回报，以及最新 AI 模型的优先访问权和优先偿付顺序。目前其正与 TPG、Advent International 洽谈合资，目标融资约 40 亿美元，投前估值达 100 亿美元。

Anthropic 也在争夺私募合作伙伴，接触 Blackstone 等机构，但未提供类似保底回报。部分私募选择放弃 OpenAI 方案，如 Thoma Bravo 因质疑合资企业长期盈利前景而退出。

两家公司均在筹备潜在 IPO，合资结构可分担模型定制的前期成本，减轻上市前财务压力，同时为 IPO 提供更清晰的分部收入叙事。