摩根大通：市场误判腾讯 AI 处境，嵌入现有工作流才是中国 AI 决胜关键

摩根大通认为市场过度关注日活等早期产品数据，低估了腾讯将 AI 嵌入现有生态系统的能力。腾讯无需拥有行业最佳基础模型，也能通过 AI 赋能广告、内容制作与企业订阅等现有业务，盈利确定性远超独立 AI 应用。

腾讯近期推出的 AI 智能体 QClaw 是关键案例：用户可通过微信远程操控 PC 执行文件操作、工作流自动化等任务，将微信从通信界面延伸至任务编排层，加深用户对生态的依赖。

摩根大通维持腾讯“增持”评级，目标价 750 港元。报告指出，市场对腾讯 AI 布局落后的担忧形成增持机会，其 AI 策略聚焦嵌入高频分发网络，而非追逐模型霸权，成本效益更具可持续性。